MicroStrategy (MSTR) прекратила скупку биткоина и переориентировалась на накопление наличных. С 22 июня компания не приобрела ни одного BTC. Вместо этого она продала 3588 биткоинов на сумму около $216 млн и нарастила долларовый резерв до $3 млрд — этого хватит на 20,4 месяца для покрытия дивидендов на привилегированные акции и процентов по долгу.
Почему компания продаёт биткоины
В течение недели с 30 июня по 5 июля MicroStrategy провела две сделки: сначала продала 1363 BTC за $80,8 млн, затем 2225 BTC за $135,2 млн. После этого холдинги компании сократились до 843,775 BTC.
Выручка пошла на финансирование выплат по привилегированным акциям и пополнение резерва. Это стратегический разворот: вместо безудержной скупки криптовалюты на волне его роста компания готовится к возможному падению цены и обеспечивает себе возможность расплачиваться с инвесторами даже в медвежий рынок.
Подушка безопасности
Годовые обязательства MicroStrategy по дивидендам и процентам составляют примерно $1,76 млрд. Резерв в $3 млрд даёт компании гибкость — она может 20 месяцев выплачивать их без дополнительных источников. Это также укрепляет доверие к привилегированным ценным бумагам компании (STRC), которые торгуются со скидкой к номиналу: текущая цена около $87 против заявленной стоимости $100.
Однако сценарий прочный только при условии. Если биткоин упадёт существенно ниже текущих уровней, $3 млрд могут оказаться недостаточными. Тогда MicroStrategy придётся либо привлекать дополнительное финансирование, либо продавать ещё больше биткоина — что усилит давление на оба актива.
Критика и перспективы
Стратегия компании не нравится критикам. Экономист Питер Шифф заявил, что MicroStrategy «необоснованно разрушает стоимость для акционеров».
По исторической четырёхлетней цикличности рынка биткоина, локальный минимум может прийтись на октябрь 2024 года. Однако это сценарий, а не прогноз. Акции MSTR торгуются с минимальной премией к реальной стоимости активов компании — это даёт ей больше свободы для ответа на углубление медвежьего рынка.