Второй квартал выдался тяжёлым для биржевых фондов на биткоин (BTC) — из них вывели рекордные почти $5 млрд. Но на фоне частного кредитного рынка эта сумма выглядит скромно: там инвесторы одновременно потребовали вернуть $15,6 млрд, и многие получили деньги лишь частично. Совпадение по времени двух волн бегства капитала аналитики называют тревожным сигналом о снижении запаса прочности на рынках.
Из американских спотовых биткоин-ETF в июне вывели около $4 млрд — больше всего из фонда IBIT от BlackRock, сообщает источник данных SoSoValue. Причина, по мнению аналитиков, не в панике вокруг биткоина как такового, а в перетоке капитала в акции, связанные с искусственным интеллектом, и в громкое первичное размещение акций SpaceX. Отток совпал с падением цены биткоина примерно на 14% за квартал — третий квартал подряд в минусе.
Частный кредит под давлением
Гораздо серьёзнее удар пришёлся по рынку частного кредитования объёмом $2 трлн, где компании выдают займы напрямую, минуя банки. Во втором квартале инвесторы запросили на вывод $15,6 млрд — и это превысило стандартный квартальный лимит выплат в 5% у 10 из 16 компаний прямого кредитования (BDC), которые в срок сумели удовлетворить лишь часть заявок, сообщает рейтинговое агентство Fitch.
Средний размер запроса на вывод вырос до 10,3% от активов фонда против 9,7% кварталом ранее, а в отдельных случаях достигал 38,1% — как у фонда OTIC под управлением Blue Owl. Приток новых денег в такие фонды упал в среднем на 56%, из-за чего большинство из них зафиксировали чистый отток на уровне около 3% от стоимости чистых активов.
«При квартальном лимите BDC в 5% неисполненные заявки будут приводить к устойчиво повышенному оттоку у многих компаний в ближайшие кварталы», — предупредило агентство Fitch.
Общая картина
По структуре биткоин-ETF и фонды прямого кредитования устроены прямо противоположно: первые — ликвидный биржевой инструмент, где отток сразу давит на цену актива, вторые — долгосрочные вложения с искусственными ограничениями на вывод средств. Но одновременный рывок инвесторов к выходу из обоих указывает на общую осторожность и снижение аппетита к риску.
К этому добавляется ситуация в энергетике: стратегический нефтяной резерв США упал до минимума с 1983 года, а значит, у властей стало меньше возможностей сбить цены на нефть в случае перебоев поставок. Ранее компания Strategy (бывшая MicroStrategy) впервые продала часть биткоинов, чтобы профинансировать выплату дивидендов.
«Раз денежной подушки от центробанков ждать не приходится, физические резервы становятся важнее. Стратегический резерв нефти опустился до минимума с 1983 года, Strategy впервые продала BTC для выплаты дивидендов, а заявки на вывод средств из частного кредита превысили лимит в 5% сразу у восьми полуликвидных фондов», — отметили в сингапурской QCP Capital.
«Разные сегменты рынка — одна и та же картина: запас прочности истощается», — добавили в компании.