Акции публичных майнеров биткоина, которые переключились на строительство инфраструктуры для искусственного интеллекта, пережили резкий взлёт котировок, а затем откат вместе со всем ИИ-сектором. По данным аналитической компании Blocksbridge Consulting, инвесторов теперь беспокоит не столько сама коррекция, сколько то, что топ-менеджеры и крупные акционеры компаний продавали акции именно на пике этого роста.
Индекс TEM AI Infrastructure Growth, который отслеживает майнеров биткоина, облачных провайдеров для искусственного интеллекта, энергетические компании и других игроков ИИ-инфраструктуры, за последний месяц потерял 16%. Ещё недавно акции тех же компаний резко дорожали на фоне переговоров с крупными технологическими игроками и переоборудования майнинговых мощностей под дата-центры.
Кто продавал акции
В центре внимания — сделки топ-менеджеров, раскрытые публично. Руководители компаний TeraWulf, Cipher Mining, Riot Platforms и Core Scientific продавали свои акции, причём большинство сделок проходило по заранее согласованным торговым планам (так называемое правило 10b5-1 Комиссии по ценным бумагам США). Такие планы составляются заблаговременно именно для того, чтобы исключить обвинения в использовании непубличной информации, но на фоне падения ИИ-бумаг они всё равно привлекли внимание инвесторов, отмечает Blocksbridge.
Продажи не ограничились менеджментом компаний. Свою долю в майнере Bitdeer сократил и эмитент стейблкоина Tether — после того как акции компании выросли на ожиданиях от её ИИ-проектов.
Случай TeraWulf
Самый показательный пример, по мнению Blocksbridge, — компания TeraWulf, один из главных бенефициаров перехода майнеров в сферу искусственного интеллекта. Генеральный директор Пол Прейгер (Paul Prager) и подконтрольная ему структура Beowulf E&D Holdings продали около 1,59 млн акций компании (тикер WULF) незадолго до знакового события.
В понедельник TeraWulf объявила о 20-летнем контракте на аренду ИИ-инфраструктуры с разработчиком искусственного интеллекта Anthropic — сделке, которую рынок расценил как весомое подтверждение её ставки на ИИ.
Именно эта последовательность — продажа акций накануне новости, которая должна была подстегнуть их цену, — и стала главным поводом для вопросов о корпоративном управлении в секторе, пишет Blocksbridge. Инвесторы всё чаще переключают внимание с самой истории роста на искусственном интеллекте на то, достанутся ли выгоды от этого перехода рядовым акционерам.
Отдача от вложений под вопросом
Многие майнеры биткоина обратились к строительству ИИ-дата-центров из-за ухудшения экономики майнинга, особенно после халвинга биткоина 2024 года, который снизил вознаграждение за добычу и сжал маржу отрасли. Но и сама сфера искусственного интеллекта становится всё более конкурентной, а инвесторы требуют от компаний обоснования масштабных вложений в инфраструктуру на фоне неясной окупаемости.
В опубликованном в октябре отчёте консалтинговой компании Deloitte искусственный интеллект описан как «парадокс растущих инвестиций и ускользающей отдачи»: многие организации ожидают, что вложения в ИИ будут окупаться дольше, чем предполагалось изначально. Отдельное исследование компании Teneo, основанное на опросе более 350 руководителей публичных компаний, показало, что менее половины ИИ-проектов приносят доход, превышающий затраты на них.
Несмотря на это, компании продолжают агрессивно вкладываться в ИИ-инфраструктуру, рассчитывая, что долгосрочный спрос на вычислительные мощности перевесит текущие сомнения в рентабельности. Майнеры биткоина, располагающие крупными энергетическими мощностями и уже готовыми дата-центрами, стремятся занять свою нишу в этой гонке.