Биткоин теоретически способен войти в новый крупный бычий цикл, но чтобы его разогнать, теперь нужны совсем другие деньги. Глава аналитической компании CryptoQuant Ки Ён Джу подсчитал: капитал, который раньше двигал цену на десятки тысяч процентов, сегодня едва дотягивает до нескольких сотен.
По его расчётам, в 2011 году чистый приток капитала в размере около 2,7 миллиарда долларов обеспечил рост цены более чем на 55 000%. В текущем цикле приток составил уже около 697 миллиардов долларов — а итоговый рост оказался меньше 700%. Вывод простой: актив вырос настолько, что двигать его цену стало на порядки дороже.
Сколько нужно на новый рывок
Разница видна и на более коротком горизонте. В 2011 году, по словам Джу, для удвоения цены биткоина хватало притока всего в 5 миллионов долларов. В нынешнем цикле для того же результата потребовалось около 101 миллиарда. Аналитик считает, что для следующего резкого взлёта цены потребуются уже триллионы долларов чистого притока капитала.
Это не значит, что дальнейший рост невозможен — просто он требует куда более глубокого спроса со стороны крупных институциональных инвесторов, чем в предыдущих циклах.
Джу также апеллирует к так называемой реализованной капитализации биткоина — показателю, который оценивает каждую монету по цене её последнего перемещения в блокчейне, а не просто умножает текущую цену на количество монет в обращении. По его оценке, если этот показатель сможет вырасти более чем на 1 триллион долларов, новый параболический рост остаётся возможным.
На практике это означает, что биткоину нужно выйти за рамки розничного спроса через биржевые фонды и стать полноценным активом в портфелях фондов, корпораций, институциональных инвесторов и, возможно, суверенных структур.
По словам Джу, этот сдвиг только начинается и пока не был опровергнут рынком.
Сравнение с золотом
Ключевым аргументом долгосрочного тезиса о биткоине остаётся сравнение с золотом. По распространённым оценкам, рыночная капитализация драгоценного металла составляет около 29 триллионов долларов, хотя цифра сильно зависит от того, какой объём добытого золота учитывается.
Для сравнения, рыночная капитализация биткоина на момент написания составляет 1,25 триллиона долларов. Именно этот разрыв убеждает часть аналитиков в том, что у биткоина ещё есть пространство для роста по мере расширения институционального спроса. Но он же показывает и обратную сторону: каждый новый цикл требует всё большего объёма капитала, чем предыдущий.