Рынок биткоин-фьючерсов сталкивается с опасным дефицитом ликвидности. Открытые позиции на сумму $48 млрд значительно превышают суточный торговый объём в $25 млрд — ситуация напоминает переполненный клуб с одним узким выходом. Если трейдеры попытаются закрыть позиции одновременно, рынок может не справиться с потоком ордеров, и цена рухнет намного резче, чем обычно.
Дефицит ликвидности и риск лавины
Открытый интерес — это общая стоимость всех открытых контрактов. Объём торговли показывает, сколько контрактов поменялось владельцами за день. В норме объём должен быть выше открытого интереса: это означает, что рынок достаточно жидкий, чтобы поглощать крупные покупки и продажи. Сейчас ситуация обратная.
Разрыв между открытым интересом и объёмом сейчас самый большой со времён сентября прошлого года. Для сравнения: в 2019–2020 годах объём превышал открытый интерес в 2–3 раза. Такая инверсия — признак накопления риска в руках трейдеров.
«Риск чисто механический. Когда открытый интерес намного превышает дневной объём, ликвидации не встречают спроса, и падение цены становится глубже, чем оно было бы при нормальной ликвидности. Трейдеры добавили огромный риск — в основном это ставки на рост — на рынок, где нет соответствующего спроса», — говорится в отчёте аналитической фирмы Glassnode.Спрос на дне рынка исчезает
Риск падения особенно велик, потому что спрос ослабевает, а защитные покупки на низких ценах практически исчезли. По данным Glassnode, количество отложенных ордеров на покупку в июне было на одну треть больше, чем сейчас. Если цена упадёт до июньского минимума около $58 000, очень мало трейдеров будут готовы покупать — они смогут закрывать позиции только по гораздо более низким ценам.
К этому добавляются принудительные ликвидации позиций на заёмные деньги, которые только усугубят падение. Ситуация становится ещё опаснее из-за разрыва между спотовым рынком и фьючерсами: объём на физическом рынке BTC ($12,55 млрд в сутки) вдвое меньше объёма фьючерсов ($25 млрд). Это означает, что при панической продаже цена может упасть намного резче.
Пока BTC спокойно торгуется около $63 500 (+ 1% за ночь по UTC). Но дисбаланс между позициями и ликвидностью остаётся — и первый серьёзный катализатор может запустить цепную реакцию.