Артур Хейс опубликовал аналитический материал, в котором утверждает, что Министерство финансов Японии и Казначейство США согласовали единственный жизнеспособный способ укрепить йену: пропустить вновь напечатанные доллары через программу валютных свопов Федеральной резервной системы. По мнению Хейса, эта схема создаст волну долларовой ликвидности на мировые рынки, и биткоин, эфириум и золото окажутся в центре этого потока.
Почему эта схема единственно возможная
Хейс разобрал три варианта того, как Япония могла бы поднять курс йены. Первый — Банк Японии поднял бы процентные ставки, но это углубило бы убытки по его собственным активам низкодоходных облигаций и повысило бы расходы на обслуживание государственного долга Токио.
Второй вариант: подтолкнуть крупные учреждения вроде пенсионного фонда GPIF продавать иностранные активы и покупать отечественные. Но это обратит один из крупнейших держателей американских казначейских облигаций в продавца — результат, который Вашингтон не приемлет, учитывая зависимость американских рынков от этого спроса.
Третий вариант, который Хейс называет предпочтительным, устроен иначе. Министерство финансов репонировало бы свои казначейские облигации через ФРС в обмен на доллары и затем продавало бы эти доллары, чтобы купить йены на открытом рынке. Но сейчас проблема в масштабе: программа FIMA ограничивает займы для каждого контрагента суммой в 60 миллиардов долларов. Недавнее совместное вмешательство на валютном рынке израсходовало более 100 миллиардов, подняв йену всего на 5% на несколько дней торговли.
Если убрать этот потолок и добавить в программу контрагентов вроде GPIF, то математика изменится радикально. На руках у японского государства и GPIF находится примерно 1,373 триллиона долларов в казначейских облигациях, которые теоретически могут пройти через программу — цифра, которую Хейс сравнивает с примерно 4 триллионами долларов, напечатанных ФРС во время пандемии COVID.
«Чем больше они печатают, тем выше поднимается биткоин», — написал Хейс, заметив, что предпочитает видеть эту ликвидность в биткоине и золоте, чем в растратах на инфраструктуру искусственного интеллекта, которые он считает неэффективными.
Среди других криптоактивов Хейс выделил ETH как недооценённый относительно других крупных монет и упомянул токен ENA от Ethena как меньшую ставку, которая, по его мнению, всё ещё может увеличиться в несколько раз.
Контекст валютного давления
Наблюдение Хейса совпадает с недавней волной предупреждений аналитиков о валютном давлении с разных сторон. После того как Банк Японии оставил ставки на уровне 1% в конце июля, аналитик EGRAG CRYPTO предупредил, что Япония приближается к одному из наиболее опасных моментов в современной финансовой истории — развороту сделок, финансируемых за счёт йены, который может вызвать распродажу акций, облигаций и криптовалют.
Это было на фоне падения йены до самого слабого уровня против доллара с 1986 года. Аналитик Spot On Chain Hupzy отметил, что этот тренд будет поддерживать крипто, пока действует эффект снижения стоимости валюты и сохраняется разница в процентных ставках.