Долларовые стейблкоины улучшают доступ к иностранной валюте в странах с фиксированным или строго контролируемым курсом, но одновременно могут усилить валютные паники во время острых кризисов. К такому выводу пришли аналитики Международного валютного фонда в новом исследовании.
Экономист МВФ Брэндон Джоэл Тэн смоделировал влияние стейблкоинов на параллельные рынки иностранной валюты в странах, где официальный доступ к долларам ограничен. Его работа под названием «Стейблкоины и хрупкость режимов фиксированного обменного курса» показывает: стейблкоины помогают людям получить доллары, когда банки или официальные каналы обмена не справляются со спросом.
Однако во время валютного кризиса эта же хорошо видимая цена стейблкоина может спровоцировать массовый отток капитала. Регуляторам, вероятно, потребуется временно ограничивать необычно крупные или паникёрские транзакции.
Стейблкоины становятся ориентиром на параллельных рынках
Стейблкоины уже используются в странах с ограниченным официальным доступом к валюте. 9 июня 2025 года розничные продавцы в боливийских аэропортах котировали товары в USDT, хотя принимали и доллары, и боливиано. В 2024 году аргентинцы торговали песо на долларовые стейблкоины через подпольные «крипто-пещеры» по курсам, близким к чёрному рынку. Это позволило жителям сохранить сбережения при падении песо и валютных ограничениях.
Тэн отметил, что стейблкоины делают «доступ к доллару намного проще», при этом создавая видимую, часто обновляемую цену на доллары. Когда официальный курс страны резко расходится с рыночным, эта цена сигнализирует о растущем дефиците валюты и побуждает людей массово переходить на другие активы.
Предупреждения регуляторов
В то же время регуляторы выразили опасения по более широким рискам. 24 марта Совет по финансовой стабильности предупредил, что долларовые стейблкоины могут привести к замещению местных валют иностранными, ослабить эффективность денежно-кредитной политики и помочь обойти ограничения на движение капитала. Совет призвал законодателей следить за развитием сектора стейблкоинов и подготовиться к рискам ликвидности и операционным сбоям по мере интеграции стейблкоинов с традиционной финансовой системой.