Доходность майнинга Bitcoin достигла рекордно низких значений, что совпало с падением цены BTC и слабой он‑чейн активностью на фоне тестирования уровня поддержки около $60 000.
По данным Luxor Hashrate Index, оценочная дневная доходность для 1 TH/s вычислительной мощности упала до исторического минимума $0,028 во вторник, тогда как месяцем ранее этот показатель составлял $0,039.
При тех же условиях, по расчётам, ежемесячная валовая прибыль для Antminer S21 XP Hydro при стоимости электроэнергии $0,07 за кВт·ч снизилась до $137, против $192 месяцем ранее.
14‑дневная средняя чистая позиция Bitcoin на адресах майнеров и майнинг‑пулов стала отрицательной в начале мая и остаётся таковой, что указывает на чистые продажи со стороны производителей криптовалюты. Эти распродажи могут быть направлены на покрытие операционных расходов, снижение кредитного плеча или финансирование переориентации на вычислительные мощности для AI.
Майнеры и майнинг‑пулы по-прежнему контролируют более $110 млрд в BTC, что делает их поведение важным фактором для ценового формирования. Тем не менее, институциональные спотовые потоки значительно превышают объёмы выпуска майнеров, поэтому макроэкономические факторы и крупные потоки капитала оказывают сильное влияние на рынок.
Концентрация хешрейта у крупнейших пулов остаётся высокой: по последним 7‑дневным данным Foundry USA, AntPool и F2Pool контролируют в сумме около 59% рынка, тогда как в 2022 году три лидера занимали 44%.
Аналитики Bernstein отмечают, что основным узким местом при масштабировании AI‑центров является доступ к электроэнергии, а не дефицит чипов. Из‑за этого некоторые майнеры рассматривают или уже начали перенаправлять часть своей энергетической инфраструктуры на AI‑вычисления, которые сейчас воспринимаются как более стабильные и доходные по сравнению с традиционным майнингом.
По оценке Чарльза Эдвардса, основателя Capriole Investments, себестоимость производства одного Bitcoin с учётом амортизации и износа составляет около $62 650, а абсолютный минимум для выхода в ноль по электричеству — примерно $50 120. Вместе с тем отдельные публичные компании используют более эффективные ASIC и масштабные контракты на энергию, что позволяет им иметь значительно более низкие операционные затраты.
Компания American Bitcoin Corp (ABTC US) в первом квартале 2026 года сообщила о валовых операционных затратах на уровне примерно $36 200 на добытый BTC. Некоторые майнинговые компании временно работают в убыток в целях налоговой оптимизации.
По данным Capriole Investments, Bitcoin торговался ниже оценочной себестоимости производства более шести месяцев в 2019 году и снова в 2023 году. Продолжительность текущей стагнации будет зависеть от восприятия риска инвесторами и макроэкономической ситуации в целом, а не только от рентабельности майнинга.
- Ключевые факты: рекордно низкая доходность майнинга, отрицательная 14‑дневная чистая позиция майнеров, концентрация хешрейта у трёх пулов — 59%, и перенос части мощностей в AI‑сегмент.
- Институциональный спрос на спотовый BTC остаётся важнейшим фактором ценообразования и в настоящее время значительно превышает выпуск майнеров.