Американские биткоин-ETF завершили июнь с худшим месячным результатом за всю свою историю: инвесторы вывели из фондов $4,51 млрд — это рекорд с момента запуска в январе 2024 года. Только 30 июня отток составил $223 млн — девятый день подряд. Однако, по мнению аналитиков, главный вопрос не в самом факте оттока, а в том, куда направляются эти деньги.
Деньги идут в ИИ, а не в облигации
Тим Сан, старший исследователь HashKey Group, объяснил, что если бы инвесторы просто уходили в наличные или краткосрочные облигации, это говорило бы о временной осторожности на фоне общей неопределённости. Но данные о движении капитала с начала года указывают на другое: институциональные инвесторы перекладывают средства в акции компаний, связанных с искусственным интеллектом, производством полупроводников и поставками видеокарт.
«Рынок не потерял аппетит к риску — он просто выбирает другие рисковые активы», — отметил Сан.
По его словам, биткоин и акции ИИ-компаний роднит многое: оба инструмента чувствительны к изменению процентных ставок, отличаются резкими колебаниями цены и строятся на сильных нарративах. Однако компании из сектора ИИ способны быстрее превращать выручку и капитальные вложения в реальные финансовые результаты — тогда как биткоин требует от инвесторов большего терпения.
Сан расценивает текущую ситуацию как «перераспределение капитала внутри рисковых активов»: привлекательность биткоина временно уступила ИИ и полупроводникам. Вернуть институциональный капитал BTC сможет, если торговля ИИ-акциями перегреется и они начнут корректироваться, или если макроэкономические условия улучшатся.
Проблемы Strategy
Параллельно с оттоком из ETF нарастает давление на Strategy — крупнейшего корпоративного держателя BTC. Компания до сих пор поддерживала спрос на биткоин за счёт регулярных покупок, финансируемых через выпуск акций и долговых инструментов. Теперь рынок начинает сомневаться в том, что эта модель устойчива.
Сан подчёркивает: ключевой риск не в том, что Strategy спровоцирует обвал рынка, а в том, что компания может быть вынуждена сократить темп покупок.
«Нужно наблюдать за тем, будет ли она вынуждена изменить ритм финансирования, пополнять денежные резервы, замедлить покупки или вовсе приостановить их», — предупредил аналитик.
Если Strategy остановит закупки, это, по мнению Сана, «необязательно плохо»: исчезнет искусственное давление на цену, создаваемое финансовой схемой компании, и биткоин получит возможность найти реальный уровень поддержки — тот, который отражает подлинный баланс спроса и предложения, а не зависит от притока средств в ETF и покупок одной корпорации.