JPMorgan понизила прогнозы прибыли для Circle Internet Group и Coinbase, указав на новую сделку с Hyperliquid как на угрозу экономике USDC, главного долларового стейблкоина издателя. Банк предупредил, что соглашение создаёт «дилемму заключённого» — ситуацию, при которой Circle и Coinbase стимулируются конкурировать за распределение USDC в ущерб друг другу.
Новое распределение доходов
По новому соглашению Coinbase будет классифицировать USDC на Hyperliquid как внутреннюю активность площадки и получать доход от резервов, отдавая 90% этого дохода самому Hyperliquid. JPMorgan отмечает, что ранее Coinbase делил доходы почти поровну с Circle.
Hyperliquid стал одной из крупнейших криптовалютных торговых площадок. На платформе находится около 6 миллиардов USDC — примерно 8% от обращающегося предложения стейблкоина. В июле Hyperliquid обработал более 150 миллиардов долларов торговой активности, захватив 11,5% объёма относительно Binance.
Падение спроса на USDC
USDC теряет позиции на фоне общего охлаждения крипторынка. Обращающееся предложение упало до 73 миллиардов долларов с 80 миллиардов в марте. С мая весь рынок стейблкоинов сократился на 10 миллиардов долларов из-за спада торговой активности и растущей конкуренции со стороны регулируемых альтернатив.
JPMorgan снизила оценки доходов обеих компаний, ссылаясь на соглашение с Hyperliquid и ослабление крипто-рынков, хотя банк ожидает, что более высокие процентные ставки обеспечат некоторую поддержку доходам USDC в долгосрочной перспективе.
«Изменение в отношениях с Hyperliquid показывает вызов для партнёрства Circle и Coinbase, так как оно может создать дилемму, которая заставляет их конкурировать друг с другом при продвижении распределения USDC», — сказали аналитики JPMorgan во главе с Кеннетом Уортингтоном.