Исследователи Ethereum предложили ограничить рост награждения за стейкинг — механизм, который сейчас заставляет держателей эфириума блокировать монеты в сети. Предложение вызвало волну критики от разработчиков, стейкеров и основателей DeFi-проектов, которые предупреждают: урезание вознаграждений может выдавить из сети небольших независимых валидаторов, ослабить интерес институтов к эфириму и дестабилизировать децентрализованные финансы, зависящие от доходов стейкинга.
Почему необходимо ограничение
Доля эфириума, находящегося в стейкинге, превысила 33% в апреле. Авторы предложения, включая Жерома де Тишелли, опасаются, что неконтролируемый рост может привести к концентрации монет в руках крупных хранилищ и провайдеров жидкого стейкинга — фондов, которые позволяют держателям торговать зафиксированной долей эфириума вместо прямого участия в сети.
«Постоянный рост выпуска монет — это налог на разбавление для каждого держателя: либо ты блокируешь свои деньги, либо они теряют в цене. При высокой доле стейкинга производные инструменты вытеснят чистый эфириум и превратят самый нейтральный, доверительный актив в посредническую претензию на эмитента», — сказал де Тишелли.
По его прогнозам, без изменений к 2028 году в стейкинге может быть заблокировано более 55% от всего эфириума в обращении. Предложение предусматривает, что выпуск новых монет станет нулевым, когда доля стейкинга достигнет отметки 60,25 млн ETH.
Кто против и почему
Основатель Aave Стани Кулечов предостерег, что снижение наград ослабит спрос институциональных инвесторов на эфириум и снизит активность заимствований в DeFi. «Это предложение не достигнет того результата, к которому стремится, и на самом деле навредит Ethereum», — заявил он.
Главная претензия критиков — предложение вытеснит небольших независимых валидаторов. Они несут более высокие расходы на содержание и чувствительнее к снижению наград. Это приведёт к ещё большей концентрации сети в руках крупных централизованных сервисов.
«Это явно выдавит небольших стейкеров, которых не спонсирует фонд Ethereum Foundation или другие организации. В итоге стейкинг останется только у крупных централизованных структур с нулевой стоимостью капитала, а пользователи будут пассивно держать свой эфириум», — предупредил Майк Силагадзе, генеральный директор Ether.Fi.
Спешка и неуверенность
Предложение опубликовано за два дня до срока подачи улучшений для сетевого обновления Hegotá. Это вызвало опасения, что сообществу не хватит времени на серьёзное обсуждение такого значительного изменения денежной политики. Однако позднее выяснилось, что крайний срок — всего лишь для формальной регистрации предложений, а финальное решение может приниматься вплоть до 8 ноября. Само обновление Hegotá планируется запустить во втором квартале 2027 года.
Предложение получило поддержку инвестиционной компании Grayscale. Глава исследований Grayscale Зак Пэндл назвал ограничение стейкинг-вознаграждений «позитивным фактором для цены эфириума в долгосрочной перспективе».