Спрос на стейкинг эфириума не знает насыщения. По данным Bitwise, в третьем квартале в систему заблокировано стейкинга поступило почти 2 млн токенов. Теперь 43,8 млн ETH, или 36% всего предложения, получают вознаграждение за проверку транзакций в сети. Это уже шестой квартал подряд, когда объём растёт.
Однако вознаграждение за стейкинг неуклонно сжимается. Годовая доходность снизилась с 2,81% до 2,63% и продолжает приближаться к отметке 2,5%. Несмотря на это, держатели эфириума предпочитают заблокировать монеты ради минимального дохода.
Давление очереди растёт
На платформе Beaconcha.in скопилось 1,39 млн ETH в очереди на вход в стейкинг — это эквивалент месячного поля ожидания более 24 дней. В очереди на выход из системы находится всего 39 тыс. токенов. Диспропорция поразительна: желающих войти в 35 раз больше, чем желающих выйти.
Год назад картина была противоположной. Тогда очередь на выход достигала 475 тыс. валидаторов — люди массово спешили уйти. Теперь положение полностью развернулось в пользу притока.
Институты и корпоративные сокровищницы
Основной движитель роста — крупные игроки. Bitwise указывает на стейкинг-ETF и корпоративные казначейства как на главных поставщиков новых токенов. Компания BitMine заблокировала уже свыше 5 млн ETH — это 84% её казначейства. При доходности 2,6% председатель Том Ли рассчитывает получать свыше 300 млн долларов в год с этой позиции.
Вознаграждения за счёт новых монет
Тут скрывается структурный вопрос. Согласно Bitwise, более 96% всех вознаграждений за стейкинг генерируются только что выпущенными токенами. Комиссии за транзакции и доход от различных манипуляций ценой (так называемый MEV) дают лишь крошку. Совокупные доходы сети упали с 63 млн до 40,6 млн долларов между вторым и третьим кварталом.
Это ставит разработчиков перед вопросом: сколько эфириума может быть заблокировано в стейкинге, пока падающие вознаграждения не станут угрозой для экосистемы? Часть разработчиков уже обсуждала предложения замедлить поток в стейкинг. Проект EIP-8361 предполагал изменить схему вознаграждений, если заблокировано будет более 50% всех монет, но это предложение пока не получило поддержку.
Пока же держатели эфириума движут по очереди, согласные зарабатывать меньше ради надёжности. С 1,4 млн токенов ещё в ожидании, предел роста похож на горизонт — все ещё далеко.