Парадокс: цифры ухудшились, акции выросли. Coinbase и Circle выскочили на 3–4% в среду после заявления инвестбанка William Blair. Банк в своей записке резко срезал прогнозы Coinbase на ближайшие два года — доход вниз на 12–13%, прибыль (EBITDA) вниз на 34%. Но рейтинг остался на уровне «покупать». Главный аргумент аналитиков: боль уже учтена в цене, и тем, кто держит позиции, стоит остаться на месте.
COIN упала на 30% с начала года, CRCL — примерно на 20%. Согласно William Blair, объём торговли на Coinbase сократится в 2026 году на 44% до $669 млрд, но в 2027 году восстанется более чем на 32%. Аналитики Andrew Jeffrey и Adib Choudhury прогнозируют, что прибыль упадёт в конце 2026-го, а потом начнёт расти вместе с крипто-объёмами.
Банк считает текущий цикл структурно отличным от 2022 года: теперь есть спотовые биткоин-фонды, выросли институциональные потоки, созрел регуляторный ландшафт. Потенциал для роста William Blair видит также в сети Base (второй слой для Ethereum), в маржинальных контрактах и рынках предсказаний. Только маржинальные контракты выдают $200 млн в годовом исчислении.
Не все аналитики так оптимистичны в краткосроке. Piper Sandler снизил целевую цену до $155 с $170, оставляя рейтинг нейтральным. Аналитик Patrick Moley называет маржинальные контракты и рынки предсказаний главной историей второго квартала и предупреждает о возросшем внимании инвесторов к рискам, связанным с вечными фьючерсами.
Признаки разворота на графике и в цепи
Технические аналитики видят похожую картину. Легендарный аналитик John Bollinger, создатель индикатора Bollinger Bands, отметил на дневном графике биткоина букву W (двойное дно) — классический паттерн разворота. На 2 июля он опубликовал анализ, где показал, что паттерн имеет фрактальную структуру: он виден и на недельном графике. «Если эта фигура завершится, я бы увидел в этом подтверждение смены тренда», — сказал Bollinger неделю спустя.
Bollinger владеет длинной позицией в биткоине, поэтому его анализ и его портфель указывают в одну сторону. С точки зрения технического анализа цена биткоина остаётся в медвежьем тренде, но тренд теряет силу.
На данных блокчейна (Glassnode) долгосрочные держатели биткоина — основной источник продаж весь год — две недели назад достигли пика отчисления монет и теперь продают меньше. В июньских минимумах появились массовые покупки: монеты скапливались кошельками всех размеров. Обратная связь биткоина с долларом усилась, а с американскими акциями ослабла; чувствительность к хорошим макроэкономическим новостям вернулась — вчерашний слабый отчёт об инфляции сдвинул биткоин сильнее, чем любой крупный индекс.
Критический момент: в медвежьем рынке разваливаются бычьи сигналы, в бычьем — медвежьи. Если W-паттерн пройдёт, это будет подтверждением смены тренда.
Главное препятствие для аналитиков с Уолл-стрита и на-цепочке одно: массированной покупки монет на спотовых рынках всё ещё нет. Позиции на деривативах разворачиваются, долгосрочных продавцов становится меньше, премия за страх на опционном рынке спадает. Но большой капитал ещё не приходил. William Blair ставит переломный момент на 2027 год.