Биткоин торгуется около $65 000, упав на 15% за три месяца, и при этом котируется ниже своей справедливой стоимости по историческим меркам. Однако это обесценение не сопровождается панической распродажей, характерной для настоящего дна рынка.
Показатель MVRV Z-Score, который сравнивает рыночную стоимость биткоина с его реальной стоимостью (зафиксированной ценой последнего движения активов), составляет 0,42 — значительно ниже его долгосрочного среднего значения в 1,7. За последние 30 дней индикатор оставался ниже этого среднего, а 30 июня упал до исторического минимума в 0,185.
Недостаток паники при низких оценках
Обычно экстремально высокие показатели Z-Score совпадали с вершинами рынка, а отрицательные значения наблюдались во время массовой капитуляции — когда держатели теряют веру и избавляются от монет. При цене в $16 000–$17 000 в конце 2022 года индикатор упал ниже нуля на несколько недель, а после этого биткоин восстановился до $30 000 и выше.
Сейчас Z-Score остаётся чуть выше нуля, несмотря на затянувшуюся слабость. Это означает, что биткоин может быть недооценён при цене $65 000, но держатели не распродают монеты агрессивно, как это происходило в предыдущих циклах. Настоящей капитуляции пока нет.
Инвесторы меньше теряют, но дно не закончено
Данные о прибыльности позиций инвесторов показывают перемену. В конце июня и середине июля биткоин был в убытке примерно на $11,5 млрд совокупно. На прошлой неделе ситуация развернулась: инвесторы заработали между $400 млн и $500 млн, текущий баланс прибылей — около $239 млн.
Это означает, что распродажи замедлились и давление на цену ослабло. Однако аналитик Crazzyblockk подчёркивает: изменение на лучше не гарантирует, что рынок уже прошёл дно цикла. Если Z-Score упадёт ниже июньского минимума в 0,185 и войдёт в отрицательную территорию, биткоину может грозить дальнейшее падение перед тем, как сформируется настоящее дно. Восстановление Z-Score к среднему значению в 1,7 улучшило бы условия оценки.