Биткоин уже пять месяцев торгуется ниже себестоимости его добычи, что создаёт острые проблемы для майнеров сети. Согласно анализу JPMorgan, стоимость производства одного биткоина составляет около $78 000, а сама криптовалюта сейчас котируется около $62 500 — почти на 20% ниже. Этот дефицит вынуждает майнеров избавляться от активов, чтобы покрыть операционные расходы.
Около 20% майнеров уже работают в убыток, указывает JPMorgan со ссылкой на данные CoinShares. Публичные компании показали ещё более драматичную картину: в первом квартале они продали более 32 000 BTC (биткоинов) для покрытия издержек — больше, чем реализовали за весь 2025 год. Это наглядно демонстрирует растущее напряжение в секторе.
Сеть саморегулируется через встроенные механизмы. Когда цена падает ниже себестоимости, майнеры с высокими издержками отключают оборудование.
Это снижает общую вычислительную мощность сети (её называют «хешрейт»), и система автоматически понижает уровень сложности майнинга. В начале июня сложность упала на 10% — второе такое падение за год.
Майнеры реагируют на ценовые колебания быстрее, чем раньше. JPMorgan отметила, что чувствительность сложности майнинга к движениям цены возросла: операторы, работающие на грани рентабельности, всё оперативнее включают и отключают мощности. Пока биткоин остаётся ниже себестоимости, ожидаются более масштабные и частые скачки сложности.
Несмотря на мрачную картину, JPMorgan видит один позитивный сигнал. Пессимистичные настроения в секторе могут оказаться противоположным индикатором бычьего рынка. На этот же сценарий указывают и недавние данные по накоплению активов: крупные инвесторы наращивают позиции, а объёмы на биржах падают — оба признака потенциального роста.