Grayscale опубликовала аналитическую записку, главный вывод которой: медведский рынок биткоина может закончиться — при одном условии. Если Федеральная резервная система не будет повышать ставки, биткоин уже достиг дна.
Зак Пэндл, глава исследований Grayscale, противопоставляет два взгляда на текущее состояние рынка. Первый — традиционная теория четырёхлетнего цикла, которую он отвергает. Сторонники этой теории связывают движение цены биткоина с событиями халвинга (сокращением награды за майнинг вдвое), которые происходят примерно каждые четыре года. По их расчётам, дно рынка должно произойти в сентябре или октябре с падением примерно на 80% от пика. При нынешней цене около 65 тысяч долларов это означает снижение до 50 тысяч.
Граждане, однако, биткоин уже вырос более чем на 10% с июльского минимума в 57,7 тысячи долларов. Спотовые биржевые фонды (фонды, которые хранят реальный биткоин и торгуются как обычные акции) получили почти 1 миллиард долларов чистых притоков за семь дней подряд. Пик был достигнут в октябре 2025 года на уровне 126 тысяч долларов, и текущая цена на 49% ниже этого значения.
Макроэкономика вместо цикла
Пэндл предлагает альтернативное объяснение: биткоин вырос во взрослый актив и теперь ведёт себя скорее как золото или чувствительная к процентным ставкам технологическая акция, а не спекулятивный инструмент розничных трейдеров. Прошлые медведские рынки совпадали с замедлением экономического роста и повышением реальных процентных ставок — то есть доходности облигаций после вычета инфляции.
Текущий спад также сопровождается сдвигом в ожиданиях относительно политики ФРС и ростом реальных ставок. Назначение Кевина Вارша на пост главы ФРС — выбор сторонника ужесточения — спровоцировало резкий разворот рынка. Биткоин упал ниже 58 тысяч долларов в начале июля, но затем восстановился.
Если ФРС откажется от повышения ставок и экономический рост останется устойчивым, цена биткоина может уже упала до дна, — пишет Пэндл. Вывод Grayscale: четырёхлетний цикл предсказывает дальнейшее снижение, но макроэкономический взгляд указывает на то, что минимум уже пройден.
Два катализатора в ближайшие недели
Аналитики указывают на два ключевых события. ФРС объявит о решении по ставкам 29 июля — через шесть дней после публикации записки. Второе событие — закон Clarity Act, который вступит в силу в сенате 7 августа. Этот закон перераспределит регулятивный надзор над крипто-рынком между SEC (регулятор ценных бумаг) и CFTC (регулятор производных контрактов). По мнению участников рынка, принятие закона могло бы дать сильный импульс всему крипто-сектору.
На данный момент биткоин торгуется ниже, чем вчера, но вырос на 4% за последний месяц. Рынок ждёт решения ФРС на конец недели.