На децентрализованных биржах застревает беспроцентный капитал. Исследование аналитической компании Dune обнаружило, что из $1,84 млрд ликвидности в концентрированных пулах трёх крупных платформ — Uniswap, PancakeSwap и Aerodrome — в первой половине 2026 года примерно $1,6 млрд не приносил прибыль. В среднем за неделю $542 млн вообще оказывался вне торговых диапазонов: такой капитал не зарабатывал комиссионные и не обеспечивал ликвидность рынку.
Как устроены концентрированные пулы
На децентрализованных биржах поставщики ликвидности размещают пары токенов в выбранном ими ценовом диапазоне. Пока цена актива находится внутри этого коридора, позиция зарабатывает комиссионные. Как только цена выходит за границы диапазона, позиция перестаёт работать, пока владелец не отрегулирует диапазон или цена не вернётся обратно.
Пример: если вы установили позицию в пуле ETH/USDC между отметками $2000 и $2500, а цена эфириума выскочила выше или ниже этого коридора, ваши деньги больше не генерируют доход до изменения условий.
Какие позиции чаще всего выходят из диапазона
Исследование охватило данные с 6 января по 30 июня 2026 года и показало, что доля выведённой из игры ликвидности колебалась между 25 и 35%, достигнув пика почти в 41% в начале февраля. Ключевой вывод: проблема больше связана с направленными движениями цены, чем с её резкими скачками. Цена, которая стабильно растёт или падает в одном направлении, выводит капитал из диапазонов чаще, чем волатильная неделя, которая закончилась примерно там же, где начиналась.
Крупные позиции обычно реже падают в эту ловушку.
Однако в абсолютных числах они содержат основную часть неиспользуемого капитала: из 47% всей безработной ликвидности (около $260 млн) приходится на позиции стоимостью свыше $1 млн, при этом из позиций меньше $1000 вне диапазона оказывается 54% ликвидности.
Ручное управление позициями пользователями ведёт к их заброшенности. На Uniswap v3 обычные кошельки отвечали за 82–94% неиспользуемой ликвидности (в зависимости от сети), тогда как автоматизированные протоколы держали свои позиции в диапазонах намного стабильнее.
Упущенная прибыль
Выведённые из игры поставщики ликвидности теряют примерно $150 млн в год в виде комиссионных, рассчитывая на среднюю годовую доходность в 35% для позиций в диапазоне.
Однако Dune отметила, что эта цифра не гарантирована. Содержание активной позиции требует комиссионных за транзакции, несёт риск неудачного срабатывания и подвергает владельца колебаниям цены, которые могут быть невыгодны.
По мере роста рынков и притока новых пользователей через традиционные платформы и токенизированные финансовые инструменты проблема будет обостряться. Агрегатор децентрализованных бирж 1inch, заказавший исследование Dune, предупреждает: неработающая ликвидность станет дорогостоящей проблемой, капитал будет всё чаще застревать, а неполученные комиссионные будут расти.